چرا کاهش تورم آمریکا نتوانست شرطبندی بازار روی افزایش نرخ بهره را متوقف کند؟
کاهش تورم آمریکا در ماه ژوئن میتوانست مسیر فدرال رزرو را به سمت سیاست پولی آسانتر هدایت کند، اما بازارها واکنش متفاوتی نشان دادند. افزایش دوباره قیمت نفت و نگرانی از بازگشت فشارهای تورمی، در کنار مواضع سختگیرانه برخی اعضای فدرال رزرو، باعث شده انتظارات برای افزایش نرخ بهره آمریکا تقویت شود.
به گزارش گیل اقتصاد، با وجود کاهش قابل توجه تورم آمریکا در ماه گذشته، انتظارات بازار درباره احتمال افزایش نرخ بهره در ماههای آینده دوباره تقویت شده است. بررسی روند قیمت نفت و معاملات آتی فدرال فاندز نشان میدهد که پس از یک دوره واگرایی، این دو بازار بار دیگر در حال حرکت در مسیری مشترک هستند.
در هفتههای گذشته، قیمت نفت تحت تاثیر کاهش تنشهای ژئوپلیتیک و افزایش امیدها به توافق میان ایران و آمریکا، روند نزولی پیدا کرد. با اینحال، این کاهش قیمت نتوانست نگرانی سرمایهگذاران درباره مسیر تورم آمریکا را بهطور کامل از بین ببرد.
همانطور که نمودار نشان میدهد، از حدود ۲۲ ماه می، قیمت نفت و انتظارات نرخ بهره فدرال رزرو از یکدیگر فاصله گرفتند. در حالی که نفت کاهش پیدا میکرد، بازار همچنان احتمال سیاست پولی انقباضی را در نظر داشت. دلیل اصلی این واگرایی، نگرانی درباره پایداری تورم هسته آمریکا بود؛ تورمی که نسبت به نوسانات کوتاهمدت قیمت انرژی مقاومتر است و میتواند مسیر تصمیمگیری فدرال رزرو را تعیین کند.
اما طی روزهای اخیر این رابطه تغییر کرده است. پس از انتشار دادههای تورم ژوئن که بهتر از انتظار بازار بود، احتمال افزایش نرخ بهره با کاهش مقطعی همراه شد. با اینحال، رشد قیمت نفت در پی تشدید تنشها در خاورمیانه، باعث شد نگرانیها درباره بازگشت فشارهای تورمی دوباره افزایش پیدا کند.
قیمت نفت در روزهای اخیر بار دیگر جهش کرده و به بالای ۹۰ دلار رسیده است. افزایش قیمت انرژی، از نگاه بازار، میتواند روند کاهش تورم را با ریسک مواجه کند؛ بهخصوص اگر این افزایش به انتظارات تورمی خانوارها و بنگاهها منتقل شود.
در همین زمان، مواضع محتاطانه و هاوکیش برخی اعضای فدرال رزرو نیز به تقویت انتظارات نرخ بهره بالاتر کمک کرده است. کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، تاکید کرده که کاهش یک ماهه تورم به تنهایی برای تغییر مسیر سیاست پولی کافی نیست و بانک مرکزی باید اطمینان حاصل کند که کاهش فشارهای قیمتی پایدار است. برخی دیگر از مقامهای فدرال رزرو نیز نسبت به تداوم فشارهای تورمی هشدار دادهاند.
در نتیجه، بازار اکنون علاوه بر دادههای تورمی گذشته، ریسکهای پیشرو را نیز در قیمتگذاری سیاست پولی لحاظ میکند. معاملات آتی فدرال فاندز نشان میدهد احتمال سناریوی افزایش نرخ بهره در ماههای آینده افزایش یافته و بخشی از سرمایهگذاران حتی احتمال ۲ مرحله افزایش نرخ بهره تا پایان سال را در نظر گرفتهاند (این احتمال تا پایان امسال به بیشتر از ۴۶ درصد رسیده است).
به این ترتیب، بازگشت نفت به بالای ۹۰ دلار بار دیگر نشان داده است که مسیر سیاست پولی آمریکا همچنان به تحولات بازار انرژی و ریسکهای ژئوپلیتیک وابسته است.
